日本国財政破綻Safety Net:相場の動向

カテゴリ：相場の動向

• 881.日経平均は、おそらくノックイン価格8,000円を下回る
  [ 2011-03-15 22:12 ]
• 708.日本株は、いったん手仕舞いするべきかどうか…
  [ 2009-06-13 21:26 ]
• 693.株はこれから大底に向かう？
  [ 2009-04-05 22:12 ]
• 601.不況に突入していく…
  [ 2008-05-11 01:51 ]
• 583.外貨投資のタイミングの悩ましさ
  [ 2008-03-20 22:03 ]
• 576.円安信仰・円安願望
  [ 2008-02-05 01:06 ]
• 522.相場から手を引けば心やすらかに
  [ 2007-09-10 22:42 ]
• 521.日銀の本音はやはり利上げ？
  [ 2007-09-03 19:34 ]
• 518.なんと2000年4月以来の下げ幅874円安 (▲5.41%)
  [ 2007-08-17 17:41 ]
• 514.波乱の幕開け、8月相場
  [ 2007-08-01 23:34 ]

881.日経平均は、おそらくノックイン価格8,000円を下回る

家に帰ると、何と、にょうぼが「踊るさんま御殿」(日テレ系列) を見ているではありませんか。え゛、そんなはずは…。何かの間違いではないか、と思い、チャンネルを変えると、元々異端のテレ東と日テレ以外は震災の特番を放送しています。何と、この時期に、と思いましたが、普通の番組を見るのは4日ぶりです。こんな時にバラエティなど放送していいんだろうか。複雑な気持ちになりました。讀賣はいったい何を考えているのでしょうか。１局だけバラエティを放送していれば、嫌でも視聴者が集中する。讀賣のやることは、いつもながらえげつないですね。

さて、西日本でも震災の影響が出てまいりました。カセットコンロのボンベや乾電池、ティッシュペーパー、洗剤などの生活必需品や防災関連グッズが店頭から姿を消しつつあります。ガソリンを被災地に回すため、供給が約3割カットされるようです。1台、20リットルまで、とか制限されるかもしれない。おそらく、ガソリンスタンドは長蛇の列ができる。ガソリンスタンドは販売量が減って品薄にもなるため、価格の上昇も考えられます。

株価は大方の予想どおり、今日も下げました。日経平均は終値8605.15円(-1015.34)、
-10.55%の大きな下げです。ザラ場の安値は13:10につけた、8227.63円でした。私は、一瞬、8000円を割り込んで、7000円台をつけるのではないかと思いましたが、そうはなりませんでした。ノックイン価格が8500円とか8000円とかに設定してある、ノックイン債券（リンク債）がおそらく大量に売られているのではないでしょうか。明日はおそらく、8000円台を割り込むでしょう。日経平均連動型のノックイン債券を買っている顧客に大損させる。またもや外国人のヘッジファンドのえじきです。こうした記事は、日経新聞には多分載りません。おそらく大量に売りさばいた野村證券あたりは、舌を出して苦笑いをしているでしょう。

今日、下げが大きかったのは、食品ではビール飲料など酒造メーカー、電機、金融、JRなど電鉄会社、NTTドコモなどの通信系、東電など電力会社などとなっています。日経平均を下げようと思えば、構成比が大きい、ハイテク系（東エレク、ＴＤＫ、ソニー、キャノンなど）を集中的に売り込めば、可能ではないでしょうか。一瞬だけ8000円を割り込ませ、買い戻す。このまま7500円、7000円…と下げ続けることも考えられないではありません。東電の福島原発次第だと思います。明日は、もうこれ以上悪い材料が出なければいいのですが。

708.日本株は、いったん手仕舞いするべきかどうか…

日経平均株価が10,000円の大台に乗せて引けた12日金曜の相場ですが、私は前日に日経平均が一時1万円台を超えた、という新聞記事を見て、あわてて金曜の早朝に利益が出ている銘柄すべてに売り予約を入れました。どうも、個人投資家がなだれをうって日本株市場に流れ込んでいるように思います。もはや天井が近い、週明けはひょっとすると下げるのではないか、という予感がしたからです。

12日のテレ東の株式ニュース（現ニュース・ファイン）では岡三証券の永見理事が目先、　　　10,500円の戻り、その先はリーマンショックで急落した時の12,000円を目指す、と解説をされていました。日経の13日のマーケット面では、いったん下げ、年末にかけては大きく上昇する、との意見が多かったようです。

米国の長期金利の上昇はまだ米国市場には織り込まれたとはいえず、債券金利の上昇局面では株は下落する、と一般的に言われています。いずれにしても、日本株は、米国株に比べて上昇が急ピッチで実体経済に乖離して上昇している、一種のバブルの様相を呈しているのではないか、という気がいたします。

693.株はこれから大底に向かう？

日本の平均株価は、何と、この3月に陽線を引き（7,280円→8,109円）約11%上昇しました。4月の3日間でさらに640円上げ、先週金曜の終値は8749円。いや、調子こいてるとやられそうな水準まで上げてきました。北朝鮮のミサイル騒ぎも "おおごと" にならずにすんで、今週は強気な見通しを出している方も若干いらっしゃいます。

自分の少ない株経験を書いて恐縮ですが、大きく下げた反動というのは必ずあるものです。1999年から2000年初頭にかけてITバブルがはじけて大きく下げ、その反動で2000年は初夏から晩秋にかけて上げ、その後、大きく下げたことを思い出しました。今回の上げは2008年に下た反動相場ではないかと見ています。世界不況の本番がこれからというのに、株価だけがこのまま上げていくはずがない。明らかにリバウンド相場ではないでしょうか。今後本格的に下げていく。無論、一直線には下げていきませんから、短期的な小すくいは可能だと思います。

下げ相場では、とにかく欲をかかないことが重要です。利食いの目安を3割にしている人は2割に下げるなど、とにかく目線を低くする。資金の逃げ足を早くすることが重要ではないでしょうか。長期投資という言い訳は禁物です。デフレのこの時代、現金で持っておくことが何よりも増して重要だと思います。

601.不況に突入していく…

GWが明け、5月1日に1㍑＝152円になったガソリンは、すでに160円を突破し、上値をうかがっています。原油価格もこうしている間にも上昇し続け、連日のように最高値更新の記事が報道されています。スーパーでは、スパゲッティやカップ麺などの小麦製品、醤油や納豆などの大豆製品が驚くほど値上がりしています。その理由については改めて書くまでもありませんが、川上ではモノの値段がどんどん上がっているのです。

それでは国内はインフレになるのか、というとそうとも限らないようです。上野泰也氏は著書、「デフレは終わらない」 の中で、「需要が減少傾向にある一方で、供給が過剰なままの状態が放置されているると、自然に価格に下落圧力 (デフレ圧力) が加わってくる」 と考えています。原材料コストの増加という供給側の理由からの物価上昇圧力は需要の増加を伴わない場合は、その影響は限定的かつ一時的なものにとどまると主張されています。現実はどうでしょうか。デフレは10年続いているといわれています。その間、労働者の平均賃金は一貫して下げ続けています。今後も賃金が上がるとは考えにくい。物価が上がれば消費者は買い控えるし、安い店をさがして客が集まるようになります。消費者が防衛に走り出すとモノが売れなくなって、価格は下がり、それが労働者の賃金をさらに引き下げるという悪い循環に入る可能性があります。本格的に不況に突入していくのは確実ではないでしょうか。

ちょっと角度を変えて、ＦＰの目でみると、デフレの時代は資産防衛が楽です。なぜなら資産防衛の最大の目的はインフレと税金対策だからです。国内金利は地を這うように低いが、物価は下落し続けていますので実質金利は大幅なプラスです。金利1%の円定期でも十分といえるでしょう。現預金で持っておくのが一番手堅い。現預金を増やし、余裕資金で株が暴落するたびに、インデックス型のファンドを少しずつ買い増ししていけばいいのです。この日本のデフレはいつまで続くのか、専門家でもわからないようです。もはや何年周期説とかにすがるしかないでしょう。あせらずに相場の転換点を待つしかありません。

583.外貨投資のタイミングの悩ましさ

円高はどこまで進むのでしょうか。日経紙に以下のような記事があります。

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外貨預金に資金が流入している。外国為替市場では米国の信用力の低い個人向け住宅融資（サブプライムローン）問題をきっかけに昨夏以降、円が対ドルで上昇。外貨が割安になり、個人の投資意欲が高まったためだ。金融機関も低迷していた外貨預金の獲得に再び力を入れ始めた。
　円相場は今月13日、12年ぶりに1ドル＝100円の大台を突破。ここへきて円高・ドル安が一段と進み、一時98円台で取引された。円が高い今のうちに、割安になった外貨で運用しようとする個人が増えている。三井住友銀行の2月末の外貨預金残高は昨年12月末に比べ約3割増。増えたのは主に米ドル預金。「毎日10億円単位で残高が増えている」という。りそな銀行は3月に入って米ドル建て外貨預金の口座を開く個人が急増。3月1日から13日までの開設数は2月1カ月間の約3倍に達した。
　日銀の調べによると、2008年1月の個人による外貨預金の残高は4兆4千7百億円。前年同月に比べ9％増で、これは3年5カ月ぶりの高い伸び。昨年12月にプラスに転じてから、資金流入に勢いがついている。割安な外貨を買おうという動きは、少ない手元資金で多額の外貨を売買できる外国為替証拠金取引（ＦＸ）でもみられ、「新規の口座開設の申し込みが通常に比べ3割ほど増えている」（マネーパートナーズ）という。
　金融機関も外貨預金の獲得に力を入れている。シティバンク銀行は外貨預金の金利を上乗せするキャンペーンを実施。ただ、昨年末や年初に外貨預金を始めた個人の中には、足元の円急騰で含み損が生じている人も多い。さらに円高が進めば損が膨らむおそれもある。
～2008/03/17日経新聞朝刊 （日本FP協会、FPニュースTODAYから引用）
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　１㌦=95円台まで急騰した17日ですが、18日の日経紙5面に5人の専門家のアンケートの記事があり、5人全員がさらなる円高を予想しており、予想値は90円～93円。米国景気の先行きについて悲観的な見方が多いようです。円キャリートレードが解消されていて、円買いが進んでいるところにきて、日本の財政当局が自国の権益だけで介入に動くのは、しずらい状況とのこと。いや、予想はしょせん予想です。専門家とて未来はわかりません。いつも損をするのは個人投資家なのですが、今回の円高の買い場は長いでしょうか。個人のドル買いが増えれば、意外に円高は進まない可能性もあると考えます。

576.円安信仰・円安願望

今後、円高になるのではないか、というエコノミスト、評論家が最近多いような気がいたします。円安になる、という話はどうなったのでしょうか。円は日本の株価の下落とは逆に次第に高くなっています。　思えば円安信仰は若林栄四氏が 「黄金の相場学 (2004年)」 の中で最初に言い出したのがきっかけになっているような気がいたします。(もっとも、浅丼隆氏をはじめとした初期の破綻本の著者たちは、円の大暴落・ハイパーインフレをとなえていますが、これらは金融・経済のカテゴリーではない)　若林さんは、「日本の財政赤字がハイライトされてくる」 と書いていて、すなわち、政府債務がこのまま順調 (？) に膨らめば、いずれどこかの段階で、日本はインフレ政策をとらざるをえなくなる。インフレが昂進する国の通貨は、他国の通貨に対して値下がりしていく。という考え方です。また、「日本経済が中長期的に衰退していけば、すなわち、日本経済が弱くなっていくとすれば、日本円は弱くなっていく。現在では考えられないような円安になるかもしれない」(木村剛氏著、「僕らの年金脱退宣言」 より) という、政府債務の問題以外の日本国衰退論的な見方もあります。「公的セクターだけでなく、民間セクターも含めた日本全体の10年から15年後の没落は決して荒唐無稽な話ではない (榊原英資氏著 「日本は没落する」より)」などの悲観的な書物も増えています。

だから、全ての金融資産を円で持つのは危険なので、海外に分散投資する方がいい、という証券会社や銀行のセールス・トークのような短絡的なことを言うつもりはありません。もっとも、最近ではまっとうなＦＰも、金融資産の1/4は外貨預金、あと1/4は外貨建て投信などと無責任に言っていますが。　最近は、誰でもみんなやっている、というほどではありませんが、外貨投資をする方が増えてきました。円安リスクをヘッジしている、国内の低金利を嫌気しているといった見方がより本質に近いでしょうか。すなわち消極的な円安願望です。

さて、話がそれました。冒頭の円高の話です。なぜ円高になるのか、といえば、今までの円安は、異常な金融緩和策と円安政策により作られたものであり、いわば円安バブル。日本の経済政策が正常なものであれば１㌦＝70円台になってもおかしくない、とする説を提唱する方がいます。(野口悠紀雄氏、週刊新潮'08.1.31) 最近数年、海外のファンドや日本人投資家による円キャリートレードの加熱で外貨需要が増え、円安になるという投機の自己増殖により 「円安バブル」 が発生していた。しかし、サブプライムローン問題を契機に、欧米各国の金利が低下し、円安バブルが崩壊し始め、円高と米国経済悪化懸念が日本の輸出産業の業績を引き下げると予測して、日本の株価が下落している。しかも、金融緩和と円安政策に依存して本当の改革を怠ったツケはこれから支払わなければならず、それが終わるまでまだだいぶ時間がかかるだろうと野口氏は指摘しています。円高は本来、日本経済にとってプラスになるはずですが、輸出企業へのダメージが先行し、メリットを享受するまでのタイムラグがあるため、当面の景気失速はまぬがれません。この円高がいつまで続くのでしょうか。若林氏は、　2010年頃、１㌦＝100円割れし、その後円安に反転すると予想している (「改訂版 黄金の相場 (2007年)」) のですが、米国の不動産バブル崩壊時期の予想のズレから考えると、ハズレることも有り得るでしょう。為替予測が難しくなっているように思えます。円資産の海外逃避はやはり中長期で考えるべきかもしれません。

522.相場から手を引けば心やすらかに

永らくブログに文章を書いていないので、勘が戻っていないのですが、今日のところは思いつくままに書かせていただくということで、ご勘弁下さい。さて、相変わらず株価と為替相場は乱高下しています。9月10日に、GDP値がなんと年率換算でマイナス1.2%の減少という超悪材料が内閣府から発表され、円相場も1㌦=112円と急騰し、株は大幅に下げました。私ごとで恐縮ですが、最近、株も為替も手を出していないので、株価が大幅に下げても心は安らかです。(もっともターゲットとする銘柄の買い場は狙っています) それにしても、気になるのは円相場です。銀行・証券系のアナリストは、目先円高に向かうが、中長期的には円安トレンドは変わらない、とする見方をする人が多いように思いますが、一体、どういう観点から発言しているのでしょうか。外貨建て金融商品が売れればいいと考えているのでしょうか？これでは、外貨投資のタイミングがさっぱりわかりません。

副島隆彦氏は最近の著書 「ドル覇権の崩壊」 (2007年7月31日初版/徳間書店) で、「日本の財政破綻で円安になるという大嘘」 と題して、次のような難解な説を展開しています。ケインズの経済学には、「Ｉ-Ｓバランス」 は必ず釣り合っているという理論があって、国際経済まで拡大すれば、日米間の 「Ｉ-Ｓバランス」 が釣り合っているため、(=要するに、日本の個人貯蓄と米国の財政赤字の額が釣り合っている) 円安にはならない、と説いています。副島氏の悪筆には、読者としては、いつもながら悩まされるのですが、このくだりは何度読んでもわからない。副島氏いわく、「この大きな理論がわからないようであれば、金融・経済の発言などすべきでない。だから、『日本の財政破綻からやがて円相場が大暴落する (円安になる) 』 という議論や予測は的を射ていないものである。藤巻健史や若林栄四、浅井隆といった諸氏にはもっとこうした初歩的な国際経済学理論を勉強してもらいたいものだ」
(注：原文のまま引用) 日本の財政赤字が積み上がっているために、ドル暴落が回避されており、日米の奇妙なバランスの上に為替が安定している、と説いています。ドル暴落の懸念が強いので、ドル建て資産からは逃避した方が良いのではないか、という読み方もできますが、私といたしましては、「この大きな理論がわからない」 ので今日のところは、反論はさしひかえたいと思います。

521.日銀の本音はやはり利上げ？

　不安定な相場動向が続いています。サブプライム問題が落ち着くには10月までかかるのではないか、と指摘する専門家も多いのですが、今の状況では、シロウトの投資家としましては、ただじっと見ているしかありません。混乱した相場に配慮して、8月に利上げを見送った日銀ですが、以下のような記事があります。

　 NIKKEI NETによりますと、「日銀の水野温氏審議委員は8月30日、甲府市で講演し、米国のサブプライムローン問題を受けた金融市場の混迷について 『日本の低金利政策が無縁とは言えない』 と語った。経済実態とかけ離れた低金利を続けると、円キャリー（円借り）取引など偏った取引が増えて市場が不安定になるリスクがあることを証明したと指摘した」 水野氏は、国内景気の先行きに自信を持てるとして、金融政策決定会合で金融政策の現状維持を決め、利上げを見送った日銀の中で、7月に続きただ1人、利上げを提案した人です。金利差に着目した円キャリー取引に警鐘を鳴らし、利上げを主張しているようです。

　 さらに記事は、続きます。「水野氏は、『米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が利下げしたから日銀が利上げできないという単純なものではない』と述べ、日米の政策は直結しないとの見解を示した。ただ、米景気が想定以上に悪化する見通しとなるなど『背景によっては考え方も変わる』と話し、丹念な背景分析が必要との姿勢もにじませた。日銀の次回金融政策決定会合までに、欧州中央銀行（ＥＣＢ）とＦＲＢも当面の金融政策を決める会合を開く。米国のサブプライムローン問題を受けた金融市場の動揺が続くなか、ＥＣＢが利上げせず、ＦＲＢが利下げに踏み切れば、日銀も利上げに動けないとの見方が多い」

　NIKKEI NETの記事を続けます。「日銀の岩田一政副総裁は9月1日、米ワイオミング州で講演し、『日本で1980年代後半に過剰にリスクを抱えた背景には、物価安定の下で低金利が長期的に続くとの認識が市場にあったことを思い出さなければいけない』 と述べた。バブル期の状況を挙げたうえで、経済実勢を離れた低金利の継続が中長期的には経済・物価面でリスクが高まる可能性を示した。岩田副総裁の講演要旨は、日銀が3日午前に公表した。副総裁は現在の金融・経済情勢もふまえ、『低金利や金融の不均衡がどのような結果をもたらすか検証することが有効だろう』とも語った。」

　円キャリー・トレードに対する日銀の公式見解であるとともに、8月に金利を上げたかった (のだが上げられなかった) ことの言い訳ともとれますが、本音はどうでしょうか。

518.なんと2000年4月以来の下げ幅874円安 (▲5.41%)

ブログメインで、相場の動向について一喜一憂するのもどうかと思ったのですが、円安・株高で、この夏、外債や投信を買った個人投資家が大勢いるはずです。今回の株価暴落・円急騰で、損切りに動いたか塩漬けを決め込んだかはわかりませんが、今後、国内消費が冷え込む可能性もあるし、景気への影響も小さくないと思います。

　さて、株式市場は週末になって大きく下げてしまい、相場のムードが悲観一色になってしまいました。1日で4円近い急激な円高により、日本企業の業績上方修正はすべて、はがれ落ちてしまうのではないかとの観測が下げを加速したようです。プロの予測を今日放送のテレビ東京、クロージングベルから引用してみます。

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為替は、投資家がパニック的な損切りに動いているので、もう一段の円高もありうる。108円程度までいくのではないか。その後、動きはいったん収束し、再び日本の低金利により、ゆっくりと円安に戻っていく。(グローバルインフォ/今井雅人代表)
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株価は、16,172円の半値戻しも15,670円の黄金分割も一気に下回ってしまった。当面は、2006年6月14日につけた場中安値14,045円が下値のメ ドではないか。主要企業は想定為替レートを115円～120円に設定しているので、(市場は) 業績下方修正を考えている。ただ悲観に振れすぎているので、10月頃には落ち着き、その後、17,800円程度までは戻すのではないか。8/22～23 に予定されている日銀の金融政策決定会合で利上げが見送られれば、浮上のきっかけになるかもしれない。(第一生命経済研究所/嶌峰義清主席エコノミスト)
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もし、景気が循環するのであれば、絶好の買い場が来ているのかもしれません。私のオススメは、日本株のインデックスファンドです。円相場が120円に戻るには、少し時間がかかるかもしれません。気長にお待ち下さい。

514.波乱の幕開け、8月相場

日経紙のオープン基準価格の欄を見ますと、投信の価格が軒並み大幅に下げています。まさに円高・株安のダブルパンチに見舞われています。

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東京円が急騰、3月半ぶり1ドル＝117円台
1日の東京外国為替市場の円相場は、世界的な株安などを受けて急騰し、今年4月19日以来、約3か月半ぶりに1ドル＝117円台まで円高が進んだ。午後5時、前日比1円13銭円高・ドル安の1ドル＝117円85～88銭で大方の取引を終えた。前日のニューヨーク株式市場の大幅な株安を受けて円買い・ドル売りが先行した。低金利で調達した円資金を高金利の海外通貨で運用する「円キャリー取引」が解消されるとの観測も円相場を押し上げた。この日の東京株式市場で株価が急落し、アジア市場の株価も全面安となったことで、利益確保を急ぐ国内投資家が外貨建て金融商品を売る動きを強めたことも、円高を加速させた。(8月1日20時38分配信 読売新聞)
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1日の東京株式市場は円高や世界同時株安への懸念からほぼ全面安の展開となり、日経平均株価の終値は前日比377円91銭安の1万6870円98銭と大幅続落し、3月16日以来4カ月半ぶりに1万6900円台を割り込んだ。(時事通信)
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8月の株安は、日本の政局が先行き不透明になったことを織り込み始めたのではないでしょうか。今の段階で政治的な要因がどうこうというのは早計かもしれませんが、小沢氏が姿を現し、圧倒的な存在感で、自民との対決姿勢を表明した、ということは内政の波乱要因ではないでしょうか。今の自民党に、小沢さんに対抗できる人がいるでしょうか。

さて、投資信託に個人マネーの流入が加速し、6月末の株式投資信託の純資産残高は、　　　　67.9兆円と、1年前に比べて、47%増加した (日経7月13日付による) という記事があります。団塊の世代が定年退職する年を迎え、退職金などが大量に流入している。外国株式やバランス型が人気を集めている、とあります。外国株投信が人気を集めているということは、すでに高値圏にあることが容易に想像でき、高値つかみをする可能性が高い。またしても個人投資家のフトコロが痛みつけられたのではないかと思うと、今後の国内消費を直撃し、景気失速の懸念すら出てまいります。退職金という虎の子の財産を投信市場に投入するのは非常に怖い。せめて、金融資産の1～2割程度にとどめておきたいものです。