1129.不安定の時代へ～楽観主義者に冷や水を浴びせる～

日本株がひょっとしたら壊れました。27日は、5/23に次いで、今年二番目の下げ幅だそうです。日経ヴェリタス（旧日経金融新聞）の最新号を見ていると、市場プロ35人の緊急アンケートで、全員が5/23の相場は「一時的な調整」と見ています。「上昇相場の終わりの始まり」との回答はゼロ。いいんじゃないんでしょうか。全員が間違うということもありますからね。テクニカル的には「一時的な調整」という見方もあるのかもしれません。でも私はひと相場終わったと見ています。上がる要素が当面ない。

5/23の下げは、原因がよくわからないようです。アベノミクスの第一幕が終わったと、はやしたてるメディアもあるようです。「株価大暴落（週刊ポスト）」、「米国発すごい大暴落がやってくる（週現）」…何なんでしょうか。これら誌は、1週間前には、「日経平均２万円」と書いていた。あまりにひどい。本誌が売れればそれでいいという編集長の見識を疑います。実際、暴落は突然にやってきました。わずか１週間で相場のムードは一変しました。国内投資家は急激に冷めた。株の暴落などこれまで何度もあったのだけれど。

話は変わりますが、西日本は唐突に梅雨入りしました。平年より９～１４日早いらしい。
今週末には６月になります。６月になれば参議院選の選挙モードになります。すべてが選挙目当ての思惑で動く。何が言いたいかといえば、選挙前に与党は大胆な政策は打ち出せないということです。改革案は与党支持勢力に不利にならないような形になるでしょう。今一度、株価を押し上げるには、第三の矢すなわち、大胆な「規制改革」が不可欠なのに、それは、おそらく市場の期待を裏切るものになる。

もともと、日本株の下落は、長期金利の乱高下が発端となっていることも否定できません。"異次元緩和" はわかりにくい面もあった。インフレ目標を２％にすれば長期金利は上がる。そうさせないために日銀が国債を買い入れる。しかし、長期国債の買い入れは金利を押し下げる。何かがおかしい。長期金利の乱高下はおそらくこの矛盾の上にこそ原因があると考えます。"異次元緩和" というのは何だか違和感がある。ドル円相場も長期金利に伴い不安定な動きだ。これでは株価の安定は難しい。参院選挙が終わるまでは株価の本格的な上昇はない、と見ます。

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