492.根拠無き日本の楽観論を吹っ飛ばす国債金利の上昇

最近、書店の新刊コーナーには日本の先行きに楽観的な見方をする見出しが増えてまいりました。果たしてそうでしょうか。日経紙の6月17日付け5面 (国際面） には長期金利の上昇を懸念する記事の掲載がありました。今、世界的規模で景気拡大が続いており、長期金利の上昇が懸念されています。米国経済の減速という見方が後退し、今後は、むしろ世界的に景気の加熱からインフレの再燃を心配しなければならない局面になるのではないでしょうか。各国の政策金利も利上げの傾向にあります。欧米の長期金利は、こうした動きを先取りして、上昇していますし、日本の長期金利も先週末に一服したものの、欧米の流れに引きずられるかのように上がりました。

日銀が6月の利上げを見送ったのは、選挙前に利上げして株安にするのは良くない、という判断もあったかもしれませんが (もちろん、政治家が損をするからです)、 一段と金利上昇が加速することを警戒したのかもしれません。本音はわかりませんが、日米欧の大きい金利差を放置すれば、円安がさらに進むことが予想されます。長期金利は需給関係と将来のインフレ期待で上昇するわけですが、円安の進行は不気味です。森木亮氏は、著書「2011年金利敗戦」の中で、今後、日本の長期金利は自然金利である5%に向けて上昇していく、と予想しています。

2007年度　国債残高547兆円　利払い11.2兆円　長期金利2.5%
2008年度 国債残高565兆円　利払い12.5兆円　長期金利3.0%
2009年度 国債残高585兆円　利払い15.0兆円　長期金利3.5%
2010年度 国債残高606兆円　利払い24.2兆円　長期金利4.0%
2011年度 国債残高625兆円　利払い37.5兆円　長期金利5.0%

この森木氏の試算にありますように、2011年には国債の利払いだけで日本の財政はパンクしてしまう可能性がありますが、それに至る前の、いつかの時点で国債の需給バランスが崩れ、イールドカーブ（利回り曲線） が急上昇するのではないかと私は心配しています。