日本国財政破綻Safety Net

3590.今日、耳日曜…

今週は相場の予想をことごとくはずしたので、もう相場の予想は辞めておきます。私の予想的中率は55％ですので、固まって、はずした、とご理解下さい。今日の日経電子版に、「"仮需"と呼ばれる信用取引の買い残高は2月27日時点で5兆5405億円と高水準だ。直近1カ月半は過熱感が意識される5兆円を上回る状態が続く」とあった。こういう記事にも反応するのは「予想屋」の性(さが)か。私は予想屋、といっても、風を読むタイプの予想屋なのだ。

一般的に信用買い残が多い相場は、「下げやすく、上げにくい」という特徴がある。負け惜しみを言うわけではないが、日本株は、上げたがっているとみている。しかし、信用買い残の整理が終わっていないので、戦況（海峡封鎖・原油高）が改善しておらず、戻り待ちの売りが厚いことから、反発しても、すぐに売りが出る。従って、下げ基調に戻りやすい、という予想になる。土日をはさむので、戦況が劇的に動く可能性もないわけではないが、ま、相場の話は、このくらいにしといたるわ。(池乃めだか風に)

WBCの日本と台湾戦を夜7時からやっているようだが、ネトフリが独占中継をやっているので、まったくわからない。ヤフースポーツを見ると、6回表で13－0で台湾を大量リードしているようだ。これくらいのネット報道は、許されるらしい。ネトフリは米国では、多くが加入しているそうだが、日本が参加しているプールCは、東京ドームで、日本、台湾、韓国、チェコ、豪州が総当たりで、上位2チームが準々決勝に進む。ま、テレビ放映やったとしても、予選リーグは、数字が取れん。相手にならんでしょうな。興味はほぼ失せた。

3589.今夜も相場の話をしましょうか

毎朝、朝ドラのテーマ曲が流れる。今の世相にピタリとはまるようで、朝から憂鬱になる。

日に日に世界が悪くなる　気のせいかそうじゃない

そんなじゃダメだと焦ったり 生活しなきゃと坐ったり

夕日がとても綺麗だね 野垂れ死ぬかもしれないね

何があるのかどこに行くのか わからぬまま家を出て

帰る場所などとうに忘れた 君とふたり歩くだけ

黄昏の街西向きの部屋 壊さぬよう戸を閉めて

落ち込まないで諦めないで 君のとなり歩くから

今夜も散歩しましょうか (作詞：佐藤良成「すべったり、転んだり」より)

物語は唄に輪を掛けて暗くて面白くないが、小泉八雲がいつ怪談を書くのかと見ていたら、ついに3月にはいった。あと3週間だ。この話のどこが面白いのか理解不能だ。私は、この唄を聞くと、昭和歌謡の「昭和枯れすゝき(1974年)」を思い出す。ちなみに、この曲は150万枚を売り上げ、1975年オリコン年間ヒットチャート1位となった。1974年は昭和54年。大学生の就職状況が悪く、景気も悪かったと記憶している。1979年には、イラン(宗教)革命が起こって、偉大なペルシャ帝国はサラセン帝国、イスラム教国と、どんどん落ちぶれていく、イスラム教の導師が国を支配し、イランの自由な空気を変えてしまった。

毎日毎日、戦争をやっている。横目で見ながら、相場は開いている。暴落 → 大幅反発 → 翌日は再下落。というのが最も多いパターンである。理由はシンプルで、大幅反発の主役は「売り方の買い戻し」であり、買い方の本気買いではないからだ。

戦況は悪化したままで、海峡封鎖も続く。エネルギー価格は高止まり。投資家心理はリスクオフ継続。これらを踏まえると、今日の反発は「戻り売りの好機」と見られるのではないか。最近、相場の予想は外し続けているが、今日も好材料は少なく、明日で、今週も終わり。早いものだ。　

3588.米国・イスラエルの勝利は遠いのではないか

NHKGはイラン戦争をトップから外し始めた。戦況が膠着し、ニュース価値が「日常化」したというだけで、危機が去ったわけではない。むしろ、市場は国民よりも長く恐怖を引きずるというのが歴史的パターンである。市場は「悪材料が出尽くした」ではなく、「悪材料が増え続けている」と判断している段階である。民放の情報番組も金曜まで見たら飽きる、というのが常で週が変われば、別のネタをやるだろう。来週はＷＢＣあたりか。

リスクオフはアジア株で進んでいて、韓国株は29％下落。日本もほぼ10％だ。これらは、金などの現物資産に向かい、米国株にも流入している。米国はエネルギー自給国で、原油高の悪影響が小さい。世界の資金が「米国の大型成長株」に避難している。

複数の国際報道が、タンカーのホルムズ回避が急速に進んでいると伝えている。「タンカーがホルムズ海峡を避けて引き返したり、入域を遅らせている」（Bloomberg）ホルムズが危険なとき、日本のタンカーは、喜望峰から大西洋という、遠回りルートに切り替えるのが過去の慣例だそうだ。船の燃料費がバカ高くなるが仕方ない。トランプの「米国海軍の護衛…」など待ってはいられない。

「地上戦はまだ先」「当面は飛び道具で叩き続ける」と多くの軍事専門家は分析している。イランの空軍と海軍を壊滅に近いところまで叩いたが、イランはまだ継戦能力を持っている。革命防衛隊（IRGC）は宗教的忠誠心が強い。地下施設・分散配置が徹底している。ドローン・ミサイルの非対称戦能力が高い。代理勢力（ヒズボラ、フーシ派、PMF）が独立して戦える。とりわけ、国民の「外敵への団結」が強い。最後の一兵まで戦うというのが、国家構造そのものである。

従って、イラン側の降伏は考えにくい。トランプが考えている「親米政権の樹立」も不透明だ。ああ、明日もイラン戦争か。嫌だな。

【完全解説】新聞・テレビが絶対に報じない「イラン戦争」の深層【飯山陽✕デイリーWiLL】

3587.この戦争を終わらせない中国

昨晩書いた、相場予想の記事ですが、1778円安と今年一番の下げ幅を記録し、予想ははずしてしまいました。いや、面目ないと申し上げたい次第です。さて、気を取り直して今日も書かねば。

今日の1,778円安は、「戦争が市場の主役になった日」であり、世界が一段階、深い危機に入った、といっても過言でない。市場は総悲観になってしまった。今日の急落は、「最初の総悲観」と見るべきで、まだ下値を探る可能性はある。下げ続ける相場は存在しない、とは言うものの、本当の底は「戦況の方向性」が見えた時に形成される。だが、それはいつなんだ、という話になる。トランプは、「戦争は4〜5週間続く」、「必要ならもっと長く続ける」などの発言が、昼のNHKGで流れた。要するに、「短期で終わらせる自信がない」と言ったにすぎない。トランプ、貴殿は何言ってんだ！

イランは通常戦力では米国に到底及ばない。しかし、イランの強みは 「国家としての戦争耐性」 にあると考える。革命防衛隊は「殉教」を前提とした組織であり、最高指導者死亡後も、宗教的正統性で戦意が維持される。また、代理勢力（ヒズボラ、フーシ派、PMF)が独立して戦える、という点も厄介だ。海峡封鎖の解除は「米国の最優先課題」になりつつある。革命防衛隊の艦船を破壊し、海峡封鎖を解除する－これは米国にとっても「戦略的必須条件」である。しかし、イランのドローン攻撃をミサイルで迎撃するというコスパの悪い戦いを強いられ、手を焼いている。イランの無人機（ドローン）攻撃が、今回の紛争の“質”を決定づけているのは間違いない。「迎撃のコスパの悪さ」という点は、まさに各国の軍事専門家が最も懸念している部分でもある。

米・イスラエルはイラン国内の2,000以上の標的を攻撃し、テヘラン上空の制空権を確保したが、その後の政治的・軍事的出口戦略は示されていない。“最高指導者を排除した後の統治・安定化フェーズ”が完全に欠落している。これはイラク戦争の初期と同じ構造で、長期化のリスクを市場が強く意識し始めた理由と考える。

深刻な問題として、最新の分析では、中国はイランに、直接の軍事介入はしない（米国と衝突を避けるため）。しかし、技術・ミサイル・電子戦装備の供給は継続するとされている。また、中国はイランの失われたミサイル能力を補うため、技術支援を続けている、と信頼出来る情報筋は報じている。中国とロシアの技術がイランの“戦略的深み”を支えている、と指摘している。海外メディアは、中国は表向き中立だが、裏ではイランを支える「長期戦略”を取っている」、と分析している。つまり、中国が裏で支援するとなると、この戦争は終わらない。これは国際的な複数の専門家の分析と一致してる。最悪、世界を破滅へと導く可能性もある。

今は「動かず、構造を見守る」以外に選択肢がない。

3586.明日は微妙なひな祭り～３月３日の東京市場見通し

中東情勢は依然として緊迫しており、NHKが「報復の応酬が止まる気配がありません」と伝えたように、戦争はまだ3日目。短期で収束するはずもなく、むしろこれから数日が最も危うい局面に入る。米国とイスラエルの攻撃は続き、イランも湾岸各地の米軍拠点に報復を重ねている。アジア市場では航空株が急落し、エネルギー株が買われるなど、地政学ショックの典型的な反応が広がった。東京市場は、今日の取引で最大1600円安（約2.6％）まで売られ、その後は戻して終値は−793円。数字だけ見れば「軽症」で済んだとも言えるが、これは世界で最初に開く市場として、東京がショックを一手に引き受けた結果だ。米国市場はまだ本格的な反応をしておらず、明日以降も落ち着くには時間がかかる。

今日の下落は“初動としては自然”だ。今回の下げは、①米・イスラエルのイラン攻撃、②イランの報復、③ホルムズ海峡の混乱、④原油価格の急騰、⑤円高方向への巻き戻し。といった複数の悪材料が重なったものだ。特に原油価格の上昇は、日本のようなエネルギー輸入国にとっては企業収益・物価・景気の三方向に影響する。ロイターは「中東紛争が長引けば、日本の金利見通しにも影響し、日銀の判断を難しくする」と指摘している。今日の下げは、こうした“初動の恐怖”が一気に出た形で、過度に悲観する必要はない。

明日の相場は、小幅に戻す可能性が高い。私は、明日は小幅に反発すると見ている。理由は3つある。①今日の下げで、ひとまず“恐怖の初動”は出尽くした、②大幅安の翌日は、公的資金の買いが入りやすい、③日本は当事国ではなく、構造的な売り圧力は限定的。もちろん、戻りは大きくはないだろう。戦況が落ち着く気配がない以上、投資家が積極的にリスクを取りに行く理由は乏しい。

明日も今日と同じく、二極化が続くと見る。下落しやすいのは、海運、航空、自動車、化学、銀行。相対的に強いのは、防衛関連、資源株、金鉱株。アジア市場でも、航空株が大きく売られ、エネルギー株が買われた。東京も同じ流れになるだろう。

結論として、明日は、寄り付きはやや高めか、前日比小幅安。日中は戻りを試すが、上値は重い。終値は小幅プラス圏に入る可能性…といったところが自然な読みだ。日本株は本来なら今日から上げに転じる地合いだったが、戦争という“外乱”がすべてを上書きした。とはいえ、下げ続ける相場は存在しない。今は、過度に悲観せず、状況が整理されるのを待つ局面だろう。戦況が落ち着くまでは不安定な動きが続くが、慌てる必要はない。